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【福汇市场观点】芯片股坠入熊市重挫4%！黄金跌破4000，油价上演过山车，韩国股市年内第八次熔断
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-7-17
经济数据及货币对市场∶
周五，7月17日，全球市场在多重力量的交织下剧烈波动。美国经济数据呈现韧性——6月零售销售温和增长，上周初请失业金人数降至5月初以来最低，费城联储制造业指数大幅超预期。摩根士丹利财富管理部门Ellen Zentner表示∶“尽管面临挑战，消费者仍在持续消费，劳动力市场也未显示出任何松动迹象。”高盛将二季度GDP增速追踪估算上调0.2个百分点至2.4%。
叠加强劲的经济数据与伊朗要求胡塞武装做好封锁曼德海峡准备所引发的地缘避险情绪，美元指数震荡后上行，最终收涨。基准10年期美债收益率小幅收高，对政策利率敏感的2年期美债收益率同步走高。
FOMC今年票委洛根表示，目前适度加息有助于更好平衡前景与风险。洛根在讲话中指出，尽管近期通胀数据有所回落，但政策制定者仍需保持警惕，过早放松政策可能重燃通胀压力。洛根的鹰派表态表明，美联储内部对政策路径的分歧依然存在，特别是在中东局势推升能源价格、可能进一步加剧通胀粘性的背景下。这一分歧正是市场密切关注的核心变量之一。
汇市方面，美元走强令主要非美货币承压。欧元兑美元回落，市场对欧洲经济前景的担忧再度升温——欧元区制造业PMI连续多月处于收缩区间，能源价格持续上涨对欧洲工业基础的侵蚀效应正在扩大。法国巴黎银行资产管理公司指出，欧洲面临的能源冲击比美国更直接、更严重，欧元的上行空间被显著压缩。英镑兑美元跟随欧元走弱，尽管英国央行维持鹰派立场，但经济基本面疲软限制了英镑的反弹力度。美元兑日元小幅走高，美日利差维持在宽幅水平，息差交易持续活跃。离岸人民币方面，纳斯达克金龙中国指数收涨近1.8%，为人民币情绪提供了支撑。比特币震荡回落逾1%，日内一度跌破6.4万美元。
今日关注∶特朗普将于北京时间9点发表全国讲话——市场高度警惕其是否会对伊朗释放新的军事信号，或宣布新的关税措施；欧元区将公布5月经常帐及6月CPI数据；美国将公布7月通胀率预期初值及密歇根大学消费者信心指数初值。
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金属&大宗商品市场∶
贵金属方面，现货黄金周四持续下行，日内跌近100美元，失守4000美元大关，最终收跌逾2%至3976美元附近。强势美元与美债收益率走高共同施压金价，美国经济数据韧性与中东局势升温双重支撑美元反弹，黄金承压下行。
分析师指出，黄金跌破4000美元关口具有重要的技术含义——这一水平在过去数月中被视为关键心理支撑位，失守后可能触发进一步的程序化抛售。不过也有机构认为，地缘局势的反复仍将为金价提供一定底部支撑，若中东冲突进一步升级、霍尔木兹或曼德海峡通行受阻，避险买盘可能推动金价重新站稳4000美元上方。盛宝银行大宗商品策略主管此前指出，投资者已越来越不愿在金价跌破关键支撑位时抛售，4000美元关口被部分分析师视为技术枢轴点。现货白银跟随下挫，收跌近4%至55.5美元附近，高弹性特征在下跌中持续放大，跌幅远超黄金。金银比价大幅攀升，反映出市场对工业金属需求的担忧正在加剧。
原油方面，受曼德海峡可能被胡塞武装封锁的直接影响，国际油价剧烈震荡。伊朗媒体称美军连续第五晚空袭伊朗，袭击了伊朗境内部分机场、铁路枢纽和桥梁。伊朗密令胡塞武装∶若美国袭击电力设施，便封锁曼德海峡——这一指令直接威胁到每日约400万桶原油通过的红海航线。与此同时，霍尔木兹海峡航运量已跌至战前的一成左右。WTI原油盘中一度拉升至81美元附近高位，但随后迅速回吐全部涨幅并转跌，最终收跌约1%至78.8美元一线。布伦特原油最终收跌约0.8%至84美元附近。
油价冲高回落的核心逻辑在于∶一方面，地缘风险溢价已将油价推至高位，市场对进一步升级的定价已较为充分；另一方面，白宫称伊朗仍在与美国对话，并表示希望与美国达成协议，这一表态部分缓解了市场对局势失控的担忧。展望后市，油价的核心变量仍在于霍尔木兹和曼德海峡的实际通行情况——若两条关键水道同时受阻，油价可能面临更大的上行压力。
工业金属方面，整体承压，受宏观避险情绪和美元走强的双重压制。LME铜和铝均有回落。
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全球股市∶
美股方面，三大指数周四全线收跌，科技股拖累美股走低。纳指收跌1.47%，纳指100盘中一度跌2%；标普500指数收跌0.51%，道指跌0.2%。尽管指数整体承压，但另有多个行业ETF逆势收涨∶区域银行ETF涨2.82%，日常消费品ETF、银行业ETF至少涨2.44%，资金从科技板块向防御板块轮动。
芯片股成为重灾区。费城半导体指数单日下跌4.3%，一篮子半导体指数较6月中旬高点累计回调逾22%，正式进入技术性熊市。台积电Q2净利润同比增长77.4%大超预期，毛利率达67.7%，全年营收增速上调至40%，资本支出加码至640亿美元。这本应是AI资本开支叙事的有力佐证，却被市场解读为“开支膨胀”的警示信号——台积电ADR收跌2.25%，未跟随台股的收涨表现。华尔街点评称，毛利率略弱，但资本支出意外增加提振了AI供应链信心。台积电走势延续了近期的模式——ASML“超预期+上调指引”的二季报同样令当日涨幅全数回吐，美光三季度业绩创纪录后股价自此已累计回落约25%。
Marvell和Credo大跌超8%领跌；闪迪重挫超12%，SK海力士ADR收跌13.6%，美光跌5.6%；谷歌跌超4%，英伟达跌超2%。高盛指出，整个人工智能领域都面临压力，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在过去两天均下跌了5%至12%。Miller Tabak的Matt Maley表示∶“芯片股的走势仍是股市最关键的变量。它们正出现明显裂缝，若无法实现强劲且持续的反弹，将发出真实的警示信号。”
多位市场人士认为，本轮芯片股的持续回调已超越基本面范畴，更多是受资金风格切换和市场偏好转移的影响。摩根大通研究显示，过去五至六周内，对冲基金已大幅削减AI相关敞口及杠杆ETF持仓。彭博策略师Tatiana Darie指出，芯片股的抛售已接近近年多次触底反弹的技术阈值，但能否企稳仍取决于超大规模云计算厂商是否继续上调AI资本开支预期。彭博的Michael Ball亦认为，此轮抛售更多是“机械式”而非基本面驱动，AI资本开支主线逻辑尚未破裂，台积电与ASML的创纪录利润及上调的前瞻指引均印证了AI基础设施建设的持续扩张。但他同时警示，该交易此前已严重过度持有，对边际扩张故事的定价过于完美。高盛的Rich Privorotsky将当前AI板块内部的分化归纳为“橡皮筋效应”∶“现在的问题是这根橡皮筋究竟能拉伸多远。”
韩国市场的半导体走弱正在触发杠杆ETF的强制去杠杆，形成自我强化的抛售回路。韩国监管出招引发踩踏——叫停新单一股票杠杆ETF产品上市，提高现有ETF保证金门槛至3000万韩元。AI热潮推高通胀粘性，韩国央行加息落地，KOSPI暴跌7%触发年内第八次熔断。
科技巨头方面，谷歌一度大跌5%，Gemini旗舰模型发布延期，编程能力不及预期。SpaceX跌逾3%，再次破发，且取消了“星舰”火箭的重大试飞任务，股价盘后跳水超4%。奈飞盘后一度大跌9%，Q3指引不及预期。黄仁勋日本行∶见30年前“救命恩人”，签约机器人三巨头，英伟达笼络日本AI供应链。
中概股逆市走强，纳斯达克金龙中国指数收涨1.79%。小米收涨5.4%，比亚迪和美团涨超3%。
欧股方面，主要股指整体承压。港股恒生科技指数涨约2%，科网股大反弹。A股方面，沪指跌破3900点，科创50跌4%，存储芯片掀起跌停潮，医药逆势拉升。
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今日市场亮点与关键事件
- 美军连续第五晚空袭伊朗，袭击了伊朗境内部分机场、铁路枢纽和桥梁。霍尔木兹航运跌至战前一成。伊朗密令胡塞武装∶若美袭击电力设施，便封锁曼德海峡。白宫称伊朗仍在与美国对话，并表示希望与美国达成协议。
- 台积电Q2净利润同比增长4%大超预期，毛利率达67.7%，全年营收增速上调至40%，资本支出加码至640亿美元。但强劲业绩未能阻止芯片股暴跌——费城半导体指数重挫超4%，较6月中旬高点回调逾22%进入技术性熊市。
- 美国经济数据呈现韧性。6月零售销售温和增长，初请失业金人数降至5月初以来最低，费城联储制造业指数大幅超预期。高盛将二季度GDP增速追踪估算上调至4%。
- 韩国监管出招引发踩踏。韩国叫停新单一股票杠杆ETF产品上市，提高保证金门槛至3000万韩元。韩国央行加息落地，KOSPI暴跌7%触发年内第八次熔断。
- 长鑫科技中签率4714%，网上有效申购户数达942.88万户，双双刷新科创板历史纪录。DeepSeek估值超3500亿元。谷歌Gemini旗舰模型发布延期，股价一度大跌5%。奈飞盘后一度大跌9%，Q3指引不及预期。美国宣布对部分巴西进口商品加征25%关税。
【今日重要数据】
☆9点，美国总统特朗普将发表全国讲话；
☆16点，欧元区将公布5月季调后经常帐；
☆17点，欧元区将公布6月CPI数据；
☆22点，美国将公布7月一年期通胀率预期初值以及7月密歇根大学消费者信心指数初值；
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